中邮证券：给予扬农化工买入评级

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中邮证券有限责任公司近期对扬农化工进行研究并发布了研究报告《量稳价跌业绩短期承压，葫芦岛基地快速推进》，本报告对扬农化工给出买入评级，当前股价为65.37元。

扬农化工(600486)　　事件：公司8月28日发布中报，2023H1实现营业收入70.67亿元，同比下降26.12%，归母净利润11.24亿元，，同比下降25.76%。其中，2023Q2实现营业收入25.67亿元，同比下降40.23%，归母净利润3.70亿元，同比下降39.34%。　　量稳价跌，业绩承压。需求端，国内外市场需求不足，采购观望、延迟采购及去库存，导致农药价格整体持续下行。供给端，农药品种进入新一轮产能扩张，行业竞争趋于激烈。收入端，制剂收入稳定，贸易收入下降明显。2023H1公司原药/制剂/贸易分别实现营业收入45.15/13.37/10.93亿元，同比变动-20.33%/-1.04%/-54.31%。销量端，行业去库存背景下销量保持稳定。2023H1公司原药/制剂销量分别为5.17/2.86万吨，同比变动-1.03%/+1.88%。价格端，2023H1公司原药/制剂(折百)价格分别为8.74/4.68万元/吨，同比变动-19.49%/-2.90%。　　行业景气度触底，葫芦岛基地快速推进。根据中农立华，2023年8月27日，中农立华原药价格指数报92.14点，同比去年大跌34.9%，处于2014年以来底部区间。农药具备刚需性，我们预计伴随着伴随跨国公司库存消化，农药价格有望趋于稳定。公司在葫芦岛启动优创项目，一期拟投资42.37亿元，打破成长空间限制。根据公司半年报，2023年上半年公司共完成项目投资4.6亿元。在中国中化和地方政府的大力支持下，葫芦岛项目审批得到超常规推进，该项目已全面开工。　　预计公司23/24/25年归母净利润为14.87/16.92/20.21亿元，首次“覆盖”，给予“买入”评级。　　风险提示：　　项目建设不及预期风险；需求不及预期风险；安全生产风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券陈俊杰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达90.34%，其预测2023年度归属净利润为盈利16.83亿，根据现价换算的预测PE为15.72。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级9家；过去90天内机构目标均价为84.27。